主流宏观经济学的危机与未来(二)

二、主流宏观经济学的四大危机

主流宏观经济学的最大危机，是它面对危机时显得那么的茫然和无助。以至于英国女王在访问伦敦经济学院的时候毫不客气地质问：你们怎么不早告诉我们（危机）？

具体而言，主流宏观经济学的危机可以概括为以下四个方面：即基本信念危机、方法论危机、“形式化”危机以及忽视金融的危机。

(一)基本信念危机

所谓基本信念危机是指：经历了这场危机，人们意识到市场不再是那样完美无缺，市场理性是有限的，市场并不能搞定一切；这导致人们崇尚自由市场的信念面临挑战。

主流经济学对于自由市场的信念根深蒂固，自亚当•斯密以来就一直如此。尽管凯恩斯革命打破了古典经济学的市场万能论，但后来的新自由主义以及新古典学派，还是相信市场是不会错的。市场失灵问题，在很长一段时间几乎被人们淡忘了，特别是华盛顿共识盛行之时，市场化、自由化被放在了至高的位置。新古典学派更是将它奉为圭臬，成为新古典的灵魂。

主流宏观经济学中，对于市场的推崇不遗余力。其中以有效市场假说最为著名。有效市场假说是指，在金融市场中，价格完全反映所有可获得的信息（若一个公司的信息是公开的，那么股票总是能准确反映该公司的盈利、经济前景等等）。实际经济周期理论中的冲击传导机制也暗含着市场是有效的。该理论认为，对外部冲击的传导主要是靠经济人的优化行为(比如跨期替代效应)来完成的。从这个角度，大萧条不过是一次大休假，而且都是自愿的。正是对市场的这种无条件信任支撑着撒切尔主义、里根经济学和所谓的“华盛顿共识”。

不过，过于信任市场的新古典经济学解释不了大萧条何以会产生，何以会有长期的大规模失业，同样，它也无法解释本轮的国际金融危机。

危机之后，经济学家们开始反思：自由市场是靠不住的，它还需要制度保障。Acemoglou(2009)强调，自由市场并不等同于毫无约束和管制的市场。之前，主流的逻辑与相关模型都表明，即便我们不能相信个人，但我们还是可以相信那些长期存在的大企业，它们可以自我监督，因为它们已经积累了声誉资本。这样一种观点忽视了两个重要的认识。首先，企业自身的监管多是由企业内部人员完成，但这些个人并不是风险的直接承担人，因此并不能过于信任企业的内部监管。其次，当这些企业由于自身监管不足和过度的风险行为而出现问题时，他们的行为应该受到惩罚，但这样的惩罚却往往遭遇许多困难，这种困难在此次危机中显得尤为突出。一些出问题的企业规模很大，并且拥有其他部门所不具备的资源和技术，对这些企业的惩罚将会造成巨大的社会成本，因此使得惩罚失去了应有的效力。今后应该对企业的声誉有重新的认识，驰名商标、国际名牌未必不出问题。安然事件，雷曼兄弟等，都是前车之鉴。同时，对企业的评价也要更多地基于对其整体行为的考量，而不仅仅关注企业的价值。

另外值得关注的是，过去对市场的监管限于微观监管却忽视了宏观审慎监管的重要性。宏观审慎监管广义上是指对系统性风险的监管，狭义上是指以下四方面内容：即金融体系不稳定导致实体经济的代价；系统性风险；内生性风险；金融体系与实体经济的互动(Borio, 2005)。尽管金融体系整体风险大小取决于其组成部分(即金融机构、金融市场及其他市场参与者)的个体风险程度，但又不完全等同于个体风险的简单加总。个体风险从微观角度而言可能并无不妥，但综合起来，却有可能对整个金融体系造成冲击。比如次贷危机爆发前，无论是美国的投资银行、商业银行、还是保险公司，都符合监管当局的微观监管指标（如资本充足率水平等），但从宏观审慎监管的角度来看，全球经济的重大失衡、美国住房抵押市场的超速发展、金融创新与衍生品交易的过度膨胀、具有系统重要性金融企业间的业务关联度过大等迹象，都显示出重大系统性风险。还有，当时的美国没有加入IMF的金融部门评估项目(FSAP)，不接受其监督，也使得系统性风险与金融不稳定不能得到“外部”权威机构的有效评估(不过，危机爆发之后，美国承诺加入FSAP，预计关于美国金融部门的第一份评估报告会在2010年出炉)。

经济学理论告诉我们，市场经济需要有一系列的制度来保障所有权、合同效力以及产品和服务的质量等等，但制度的重要性并没有得到足够的关注。关于制度的研究大多局限于分析发展中国家应该如何建立有效的制度来促进经济发展，却并没有探究发达国家需要怎样的制度来保持经济的繁荣。此次危机让我们对于制度的重要性有更深刻的理解，主流经济学应更多地关注市场监督与管理的相关理论，特别是宏观审慎监管的思想。在市场监管不完善的情况下，机会主义行为将会对市场产生负面影响。只有在有效的市场管理下，机会主义行为才会演变成经济增长和创新的动力。此外，信息经济学、行为经济学等学科的发展，也再次表明，市场的理性是有限的，市场应该受到管束。在市场失灵的情况下，需要有政府来补充（尽管也存在政府失灵）。

总之，此次危机使得人们对于自由市场的盲目乐观与自信遭受巨大的冲击。尽管如此，人们对于市场在配置资源中发挥基础性作用这一点不会有动摇，因为这是整个主流宏观经济学理论乃至全球市场经济实践的基石。

(待续)

[本文章由 张晓晶 于 2010-04-28 10:15 AM 编辑]
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