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黄金是好的投资品吗
作者:张晓晶 日期:2009-12-28
鉴于美元的波动与长期而言的跌势，以及未来通货膨胀预期，在投资品的选择上，黄金成为新的宠儿。除了个人投资者，甚至很多专业机构和主权财富基金也参与其中。近期，印度政府从国际货币基金组织购买了 200 吨黄金。
对于黄金的崇拜由来已久。人们似乎在潜意识中就认为黄金能够保值增值。但事实上，应对通货膨胀以及汇率变动的风险，投资黄金都算不上是很好的选择。
何以见得？
美国著名经济学家费尔德斯坦作了如下分析(from project syndicate)：
首先，黄金不能对冲通胀。金价在 1980 年时每盎司 400 美元， 10 年之后，美国消费者指数 CPI 上升超过 60% ，金价还是 400 美元。随后再攀升到 700 美元后跌回。到了 2000 年，美国 CPI 已经是 1980 年的 2 倍了，金价反倒跌至每盎司 300 美元。即使到了 2008 年，金价涨到了每盎司 800 美元，同样也没能追上 CPI 的步伐。
其次，黄金也不能对冲汇率的波动。 1980 年， 1 美元兑换 200 日元。到了 25 年之后， 1 美元可以兑换 110 日元。由于金价一直都是 400 美元一盎司，持有黄金同样不能对冲美元的贬值。而日本投资者如果持有美元股权或是房产，可以通过购买日元期货，对冲汇率变化造成的损失。对于欧元区的投资者来说，可以通过购买欧元期货来实现对冲。
黄金虽然不是对冲通胀和汇率变化的适合产品，但有可能是很好的投资。不管怎么说，以美元计算金价来看，自从 2005 年算起，目前已经接近 2 倍增幅。黄金是流动资产，也可以作为股票，债券和房产之外的另一种多元化配置。
但是， 黄金也是高风险和价格波动很大的投资产品 。不同于股票，债券和房产，金价不反映内在的收益，是纯粹的投机产品。在接下来的几年，它既可能跌倒 500 美元，也可能涨到 2000 美元，我们无法确定 。买主须自行当心。
对于黄金的崇拜由来已久。人们似乎在潜意识中就认为黄金能够保值增值。但事实上，应对通货膨胀以及汇率变动的风险，投资黄金都算不上是很好的选择。
何以见得？
美国著名经济学家费尔德斯坦作了如下分析(from project syndicate)：
首先，黄金不能对冲通胀。金价在 1980 年时每盎司 400 美元， 10 年之后，美国消费者指数 CPI 上升超过 60% ，金价还是 400 美元。随后再攀升到 700 美元后跌回。到了 2000 年，美国 CPI 已经是 1980 年的 2 倍了，金价反倒跌至每盎司 300 美元。即使到了 2008 年，金价涨到了每盎司 800 美元，同样也没能追上 CPI 的步伐。
其次，黄金也不能对冲汇率的波动。 1980 年， 1 美元兑换 200 日元。到了 25 年之后， 1 美元可以兑换 110 日元。由于金价一直都是 400 美元一盎司，持有黄金同样不能对冲美元的贬值。而日本投资者如果持有美元股权或是房产，可以通过购买日元期货，对冲汇率变化造成的损失。对于欧元区的投资者来说，可以通过购买欧元期货来实现对冲。
黄金虽然不是对冲通胀和汇率变化的适合产品，但有可能是很好的投资。不管怎么说，以美元计算金价来看，自从 2005 年算起，目前已经接近 2 倍增幅。黄金是流动资产，也可以作为股票，债券和房产之外的另一种多元化配置。
但是， 黄金也是高风险和价格波动很大的投资产品 。不同于股票，债券和房产，金价不反映内在的收益，是纯粹的投机产品。在接下来的几年，它既可能跌倒 500 美元，也可能涨到 2000 美元，我们无法确定 。买主须自行当心。
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Tags: 评论: 2 | 引用: 0 | 查看次数: 290
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博主 [2010-01-08 02:34 PM]说实话并没有特别研究。等有了一些心得，再来汇报。
领教，感激。
一直搞不懂黄金的“投资价值”，也不清楚“美元时代过去，黄金时代会回归”的逻辑（宋鸿兵叫嚣的最响，让我一直困惑，后来发现，原来人家组建了一个“黄金基金”，我是小人，就有小人之心，于是怀疑他的观点动机不纯，也就不想搞清他的说法了。当然，还有一点是本人总觉的这些写畅销书的人没啥真学问）。自己不懂，也不愿意看宋鸿兵之类的观点，自己就真的不懂了。有人问我“如何看待金价走势”，一直老实回答：“不懂。”
张兄有精辟的观点，还望再说几句。谢谢。
一直搞不懂黄金的“投资价值”，也不清楚“美元时代过去，黄金时代会回归”的逻辑（宋鸿兵叫嚣的最响，让我一直困惑，后来发现，原来人家组建了一个“黄金基金”，我是小人，就有小人之心，于是怀疑他的观点动机不纯，也就不想搞清他的说法了。当然，还有一点是本人总觉的这些写畅销书的人没啥真学问）。自己不懂，也不愿意看宋鸿兵之类的观点，自己就真的不懂了。有人问我“如何看待金价走势”，一直老实回答：“不懂。”
张兄有精辟的观点，还望再说几句。谢谢。
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张晓晶，中国社会科学院经济所宏观室主任、研究员。曾赴斯德哥尔摩经济学院、哈佛大学与美国国民经济研究局(NBER)访问研究。主要研究领域为开放经济宏观经济学、增长理论与发展经济学。独立主持国家社科基金重大招标课题；合作获得孙冶方经济科学奖第十一、十二届论文奖，第十三届中国图书奖。
